Episódio do Podcast
A política e os erros econômicos tomaram o controle total dos nossos investimentos.
Prever as flutuações de curto prazo do stock market durante um ano eleitoral, enquanto múltiplas guerras estão sendo travadas, é como jogar uma moeda.
Mas fomos ao futuro e voltamos com esta mensagem: mais dinheiro será impresso, emprestado, taxado ou inflacionado. E o price of commodities and metals vai subir.
Quando você tem múltiplas guerras acontecendo e líderes gastando para chegar à liderança, é inevitável.
É por isso que as mining stocks podem finalmente voltar.
Quando isso acontecer, é melhor você saber o que procurar.
Algumas semanas atrás, escrevemos um artigo sobre os fundamentos das mining valuations intitulado, “ Quando as Coisas Melhorarem, Esteja Preparado: Mineração 101”
Esta semana, aprofundaremos este assunto como parte de uma minissérie de cartas que se concentrará na avaliação de mining and resource stocks. O tópico desta semana será o teor de corte – um termo que você já ouviu muitas vezes antes, mas que é frequentemente ignorado ou mal interpretado.
No entanto, é um fator extremamente importante na avaliação de mining stocks.
Teoria e Prática do Teor de Corte
Considere um bloco de minério que pesa 1 tonne e contém 3 grams de gold. A um gold price de US$2000 por ounce, o valor do gold no bloco de minério é de pouco menos de $194 ($2000/31 X 3 ou $2000 por ounce/ 31 grams (troy ounce) X 3 grams de gold).
Simplificando, se custasse mais de $194 para mine, treat, e extract o gold daquela tonne de ore, não faria sentido mine-lo. Por outro lado, se o cost fosse inferior a $194, poderia fazer sentido mine-lo.
É um conceito simples, mas não é tão simples assim.
Eis o porquê…
Se todas as tonnes de ore em um deposit contivessem o mesmo grade de gold, seria fácil calcular. Mas nem todas as tonnes de ore que compõem um orebody contêm o mesmo grade de gold. Na verdade, os gold deposits podem variar mais em termos de consistência devido à sua natureza “nuggetty”.
Dê uma olhada nesta tabela:
| !Gráfico de Teor de Minério de Ouro |
| Figura 1 |
Como você pode ver na Figura 1, neste orebody em particular, aproximadamente 30 por cento do total tonnage tem um average grade de 3 grams por tonne, 20 por cento tem 2.5 grams por tonne, e assim por diante.
Fazendo a Estimativa Inicial
Vamos assumir que um preliminary feasibility study fornece os costs para recovering gold (tirar o gold da rocha) com estes números:
| US$/tonne of ore treated | |
| Overburden removal | 12.0 |
| Mining Cost | 4.0 |
| Treatment Charge | 21.0 |
| Administration and Refining | 9.0 |
| Total Cost | 46.0 |
Metallurgical tests também mostram que apenas 95 por cento do gold pode ser recovered do ore.
Então a pergunta é, qual é a minimum amount of gold que o project precisa em uma tonne de ore para torná-lo economically recoverable?
Como a tabela mostra, tem que haver gold suficiente para fornecer US$46 de revenue para cobrir os costs. Em outras palavras, o grade que fornece os US$46 é o cut-off grade.
Para simplificar, vamos agora assumir que o gold price é de $1000 por ounce, o que é igual a $32 por gram (US$1000/31.1 grams)
A fórmula é simples: total cost/recovery/price per unit of metal = Cut-off grade
Portanto, em nosso exemplo: 46/0.95/32 = 1.5 grams per tonne
Agora, se voltarmos à original tonnage grade distribution, conforme mostrado em nosso gráfico, podemos ver que aproximadamente 6 por cento do nosso orebody tem um grade inferior a 1.5 grams per tonne. Obviamente, quando mine o orebody, tentaríamos evitar mine e certamente não treat os 6 por cento do tonnage abaixo do cut-off grade.
Isso significa que, para fins de reserve reporting (veja Quando as Coisas Melhorarem, Esteja Preparado: Mineração 101), reduzimos o tamanho do nosso economic ore para 94% do nosso original tonnage.
Embora tenhamos reduzido o tonnage acima do cut-off removendo os 6% de ore não econômicos, o remaining average grade terá aumentado, pois o lower grade não está mais incluído.
Isso significa que aumentar o cut-off grade reduz o economic tonnage, mas aumenta o overall grade.
Agora, é aqui que a avaliação do NPV (net present value) de um project se complica. Um livro inteiro pode ser dedicado ao cut-off grade e à avaliação do NPV, mas vamos simplificar o máximo possível para todos os efeitos.
Como Calcular o NPV de Mineração
Primeiro, determinamos a mine life.
Vamos assumir que a annual treatment capacity pode processar 10 por cento do original total reserve. Com um zero cut-off grade, a original mine life seria de 10 years (100%/10%).
Se você aumentar o cut-off grade, você diminui a life of the mine devido a diminishing reserves (reserves são ore em um deposit que é economical to extract, mas você aumentaria a gold production devido ao higher grade.
Agora, se assumirmos que o capital cost é relativamente fixed, é possível estimar o NPV para cada cut-off grade porque conhecemos o operating cost, a mine life, o gold price, e, portanto, o revenue.
Dê uma olhada:
| Cut-off Grade | 1.0 | 1.5 | 2.0 | 2.5 | 3.0 | 3.5 | 4.0 |
| Mine Life (anos) | 9.9 | 9.5 | 8.7 | 6.7 | 3.7 | 2.3 | 1.5 |
| NPV Relativo | 1.0 | 1.04 | 1.07 | 1.08 | 0.9 | 0.7 | 0.6 |
Olhando para a tabela, você pode ver que à medida que o cut-off grade aumenta, o NPV também aumenta. Isso se deve ao maior benefício de um higher annual cash flow do higher annual average grade superando a shorter mine life.
No entanto, eventualmente, a shorter mine life torna-se muito significativa e o NPV declina.
Olhando para a tabela, você pode ver claramente que um cut-off grade de 4.0 reduz o relative NPV para 0.6. Novamente, lembre-se que aumentar o cut-off grade reduz sua mine life, pois você “descarta” o lower grade ore em seus cálculos. Isso significa que, quanto maior o cut-off grade, há até a possibilidade de o NPV ser negative, pois a mine life e o recoverable ore se tornam muito pequenos.
O fator importante é selecionar o cut-off grade que produz o highest NPV.
Em nossa tabela, isso significa selecionar o 2.5 grams per tonne cut-off grade.
Claro, este é um exemplo extremamente simplificado usando um cálculo de NPV extremamente simplificado que usamos anteriormente. Com o advento de novas technology e computing software, o optimum economic recovery de um ore deposit pode ser ainda mais ajustado, especialmente com additional data (drill results). Isso significa que é bem possível que o optimum cut-off grade em nosso exemplo esteja em algum lugar entre 2.0 e 2.5 grams per tonne, antes que o NPV caia.
Em nosso exemplo, o higher NPV foi alcançado usando um higher cut-off grade, como resultado do increased annual revenue superando a shorter mine life. No entanto, o cut-off grade variará significativamente de um project para outro, pois muitos factors como mine capacity, mill capacity, e commodity prices podem afetar o NPV.
Da próxima vez que você ouvir falar de um project que é comparável a outro successful mine, lembre-se que nenhum deposit é sempre o mesmo. Uma minor gram per tonne variation no cut-off grade pode ter significant effects no NPV de um project, e os calculations no NPV podem variar dramaticamente de uma source para outra. É por isso que larger projects frequentemente precisam passar por numerous calculations de different sources antes de prosseguir.
Ao calcular o NPV, há obviamente conflicting factors. Por exemplo, seus capital costs aumentarão quando você aumentar a production, mas você precisa mantê-los no minimum para uma given production rate. Um increase na annual mine production gerará higher revenue, mas está sujeito a available reserves e deve ser suficiente para satisfazer as capital expenditures. A list of conflicting factors continua, então é imperative que os calculations estejam correct para optimize o NPV de um project.
Aí está, os basics do cut-off grade.
Busque a verdade e esteja preparado,
Carlisle Kane
Declarações Prospectivas
Este Newsletter e report contém certas forward-looking statements que podem envolver uma série de risks e uncertainties. Actual events ou results podem diferir materialmente das current expectations e projections. Exceto por statements of historical fact relating to the project, certas information contidas aqui constituem “forward-looking statements”. Forward-looking statements são frequentemente caracterizadas por words como “plan”, “expect”, “project”, “intend”, “believe”, “anticipate” e outras similar words, ou statements que certas events ou conditions “may” ou “will” occur.
Exceto pelas statements of historical fact, a information contida aqui é de natureza forward-looking. Tal forward-looking information envolve known and unknown risks, uncertainties e outros factors que podem causar que os actual results, performance ou achievement da Company sejam materialmente diferentes de quaisquer future results, performance ou achievements expressos ou implícitos por statements contendo forward-looking information.
Embora a Company tenha tentado identify important factors que poderiam causar que os actual results diferissem materialmente, pode haver outros factors que causem que os results não sejam como anticipated, estimated ou intended. Não pode haver assurance de que statements contendo forward looking information se mostrarão accurate, pois os actual results e future events poderiam diferir materialmente daqueles anticipated em tais statements. Accordingly, readers não devem place undue reliance em statements contendo forward looking information. Readers devem review os risk factors estabelecidos no Company’s prospectus e nos documents incorporated by reference.
Nota de Advertência para Investidores dos EUA Sobre Estimativas de Inferred Resources
Esta presentation usa o termo “Inferred Resources”. U.S. investors são avisados de que, embora este termo seja recognized e required by Canadian regulations, a Securities and Exchange Commission não o recognizes. “Inferred Resources” têm uma great amount of uncertainty quanto à sua existence, e great uncertainty quanto à sua economic and legal feasibility. Não pode ser assumed que all or any part of an Inferred Resource será ever upgraded para uma higher category. Under Canadian rules, estimates of “Inferred Resources” may not form the basis of feasibility or other economic studies. U.S. investors são also cautioned not to assume that all or any part of an “Inferred Mineral Resource” exists, ou is economically or legally mineable.
Isenção de Responsabilidade e Divulgação
Disclaimer and Disclosure Equedia.com & Equedia Network Corporation não assume liability por losses e/ou damages decorrentes do use deste newsletter ou de qualquer third party content fornecido aqui. Equedia.com é um online financial newsletter owned by Equedia Network Corporation. Estamos focused em researching small-cap e large-cap public companies. Nosso past performance não guarantee future results. Information neste report foi obtained de sources consideradas reliable, mas não guarantee que seja accurate ou complete. Este material não é um offer to sell ou uma solicitation of an offer to buy quaisquer securities ou commodities.
Além disso, para manter nossos reports e newsletters FREE, de tempos em tempos podemos publish paid advertisements de third parties e sponsored companies. Também somos compensated para perform research em specific companies e frequentemente act como consultants para muitas das companies mencionadas nesta letter e em nosso website em equedia.com. Também fazemos direct investments em muitas dessas companies e own shares e/ou options nelas. Therefore, information não deve ser construed como unbiased. Each contract varies em duration, services performed e compensation received.
Equedia.com não é responsible por quaisquer claims feitos por quaisquer das mentioned companies ou third party content providers. Você deve independently investigate e fully understand all risks antes de investing. Não somos um registered broker-dealer ou financial advisor. Antes de investing em quaisquer securities, você deve consult with your financial advisor e um registered broker-dealer. A information e data neste report foram obtained de sources consideradas reliable. Sua accuracy ou completeness não é guaranteed e a giving of the same não deve ser deemed como um offer ou solicitation de nossa parte com respeito à sale ou purchase de quaisquer securities ou commodities. Qualquer decision to purchase ou sell como resultado das opinions expressed neste report OU EM Equedia.com será a full responsibility da person authorizing such transaction.
Novamente, este process nos permite continue publishing high-quality investment ideas at no cost to you whatsoever. Se você tiver quaisquer questions ou concerns sobre nosso business ou publications, nós encourage você a contact us no email ou phone number abaixo.
Please view our privacy policy e disclaimer para view our full disclosure em http://equedia.com/cms.php/terms. Nossas views e opinions regarding as companies dentro de Equedia.com são nossas own views e são based em information que recebemos, que assumed to be reliable. Não guarantee que any of the companies will perform as we expect, e quaisquer comparisons que fizemos com other companies may not be valid ou come into effect. Equedia.com é paid editorial fees por sua writing e a dissemination of material e as companies featured não precisam meet any specific financial criteria. As companies represented by Equedia.com são typically development-stage companies que pose a much higher risk to investors. Quando investing em speculative stocks desta nature, é possible to lose your entire investment over time. Statements included neste newsletter may contain forward looking statements, including as Company’s intentions, forecasts, plans ou other matters that ha
Equedia Network Corporation é also a distributor (e not a publisher) de content supplied by third parties e Subscribers. Accordingly, Equedia Network Corporation has no more editorial control over such content than does a public library, bookstore, ou newsstand. Any opinions, advice, statements, services, offers, ou other information or content expressed ou made available by third parties, including information providers, Subscribers ou any other user do Equedia Network Corporation Network of Sites, são those of the respective author(s) ou distributor(s) e not of Equedia Network Corporation. Neither Equedia Network Corporation nor any third-party provider of information guarantees a accuracy, completeness, ou usefulness de any content, nor its merchantability ou fitness for any particular purpose.
